上周A 股縮量下跌，市場情緒謹慎，截至11 月15 日收盤，上證綜指、深證成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指跌幅分別為2.46%、2.50%、1.77%、2.13%。

    國內經濟方面，10 月份經濟和金融數據均有所回落，我們認為經濟數據走弱存在一定的季節(jié)性因素，中國經濟尚待企穩(wěn)，但受到逆周期政策托底，經濟下行壓力也短期可控。

    政策方面，央行發(fā)布三季度貨幣政策執(zhí)行報告釋放穩(wěn)健信號，報告提出應對經濟短期下行壓力強化逆周期調節(jié)，但同時也指出“堅決不搞大水漫灌”，未來預計貨幣政策將繼續(xù)保持定力，以精準滴灌的方式逐步引導實體經濟融資成本下降。

    11 月16 日中美經貿高級別磋商雙方牽頭人通話，后續(xù)是否能簽署階段性協(xié)議部分取消關稅存在較大不確定性，當前雙方保持密切交流，有助于談判朝積極的方向發(fā)展。

    展望后市，預計股市將延續(xù)震蕩行情，在市場調整時不應過度悲觀，建議買入景氣度較高或行業(yè)盈利能力強的優(yōu)質資產。經濟下行壓力使市場情緒偏謹慎，貨幣政策釋放穩(wěn)健信號，MSCI 擴容，中美貿易摩擦緩和等因素有助于穩(wěn)定市場信心，股市上行動力不足且下行空間有限，在此期間建議優(yōu)化中長期配置結構。

    長期配置思路：遇到市場調整時，買入景氣度較高或行業(yè)盈利能力強的優(yōu)質資產，計算機通訊半導體，比如5G 中確定性成長子行業(yè)（覆銅板、電路板等）、高端白酒、疫苗生物制品、保險、創(chuàng)新藥和CRO/CDMO 醫(yī)藥研發(fā)與醫(yī)療服務等子行業(yè)。當前全球經濟增長面臨整體放緩態(tài)勢，在貨幣寬松環(huán)境下，建議關注業(yè)績較穩(wěn)定而低估值且高分紅的如銀行、家電等行業(yè)個股，具備一定長期投資價值。